В нашей практике регулярно возникают задачи, для решения которых необходимо исследовать отрасль. А поскольку обобщенные данные по отраслям в информационном пространстве встречаются редко, мы решили делиться своими наработками.
Пока наши аналитики готовят к выпуску новые отраслевые исследования, мы на примере кейса с неплатежеспособностью компании покажем, как использовать результаты анализа, и расскажем, почему это актуально для разных случаев.
Зачем потребовалось исследование отрасли
- Когда наступила дата объективного банкротства?
- Какие причины и условия привели к неспособности в полном объеме удовлетворить требования кредиторов и исполнить обязанности по уплате обязательных платежей?
- Как на финансово-экономическое состояние повлияли сделки, совершенные в течение трех лет до наступления даты объективного банкротства?
Для ответа на первый вопрос нам было достаточно данных бухгалтерской (финансовой) отчетности «Икса». С их помощью мы переоценили активы и обязательства по рыночной стоимости и вычислили разницу между их величинами. Получившиеся цифры помогли определить момент, когда организация утратила возможность выполнять требования кредиторов.
Второй вопрос, напротив, потребовал проведения масштабного исследования отрасли.
Установление причин банкротства — типовой пример ситуации, в которой без анализа внешних условий и сопоставления отраслевых показателей с аналогичными показателями компании не обойтись. Исследование помогает определить, где кроется проблема: внутри организации или вовне.
Что выяснили в рамках отраслевого исследования
Основной вид деятельности компании «Икс» — сбор неопасных отходов (ОКВЭД 38.11). В первую очередь, мы изучили внешние условия деятельности всех компаний в этой отрасли: социально-экономическое положение России и региона, особенности госрегулирования рынка и влияние денежно-кредитной политики. Затем проанализировали отраслевые значения.
Исследование проводили за период 2019–2022 гг.
Выявили основные внешние факторы, влияющие на отрасль
Один из ключевых показателей любой экономики — валовой внутренний продукт. В России он показывал нестабильную динамику.
Мы установили, что спады показателя связаны с последствиями распространения коронавирусной инфекции в 2020 году и сокращением индекса физического объема добавленной стоимости в 2022 году.
По итогам 2022 года объем выпуска в отрасли утилизации отходов и обработки вторсырья упал на 13,9%. Это привело к снижению показателей в секторе водоснабжения и водоотведения, а также повлияло на общее сокращение российской промышленности на 0,6%.
Ключевые проблемы в области обращения с твердыми коммунальными отходами (ТКО):
- Региональные и муниципальные власти по-разному реализуют задачу увеличения доли переработки отходов. Причина — разница в финансовом наполнении бюджетов.
- Нарушения платежной дисциплины со стороны граждан и организаций мешали своевременно оказывать услуги по обращению с ТКО. Причины — недоверие к тарифам и нестабильность реальных доходов населения: спады из-за кризиса на фоне распространения COVID-19 и введения санкций против РФ.
- Дебиторская и кредиторская задолженность региональных операторов по обращению с ТКО выросла. То же произошло с расходами на эксплуатацию транспорта — например, цены на запасные части увеличились на 15–40%. Причины — кризис на фоне распространения COVID-19 и введение санкций против РФ.
- Инвестиций в инфраструктуру отрасли недостаточно. Причина — необходимость построить около тысячи инфраструктурных объектов для достижения показателей нацпроекта «Экология» при сокращении расходов федерального бюджета на эту область на фоне роста расходов на национальную оборону.
Ключевое влияние на финансово-экономическое состояние компаний на рынке сбора неопасных отходов оказывали два внешних негативных фактора:
- формирование задолженностей потребителями коммунальных услуг перед региональным оператором;
- формирование задолженности регионального оператора перед перевозчиками и организациями, обслуживающими мусорные полигоны.
Рассчитали ключевые отраслевые показатели
На основании данных государственного ресурса бухгалтерской (финансовой) отчетности ФНС, мы рассмотрели четыре показателя, которые характеризуют отрасль:
- платежеспособность;
- финансовая устойчивость, или коэффициент автономии;
- эффективность деятельности;
- оборачиваемость.
В выборку не включали компании, которые находились в статусе банкротства/ликвидации, отмечали нулевые показатели бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах, а также не имели выручки и прочих доходов по итогам каждого года.
Как применили исследование в кейсе
Для определения причин наступления объективного банкротства «Икса» мы сопоставили внешние условия, влияющие на отрасль, и внутренние условия в организации. Среди последних ключевое значение имели рост дебиторской и кредиторской задолженности, рост прочих расходов на восстановление резерва по сомнительным долгам.
Затем наглядно сопоставили отраслевые значения и внутренние показатели организации.
Оценили платежеспособность
Она демонстрирует способность компании погашать обязательства полностью и в срок. Показатель определяется на основании коэффициентов абсолютной и текущей ликвидности, уровня обеспеченности обязательств активами и степени платежеспособности по текущим обязательствам, то есть способности исполнить их только за счет выручки.
Активов для погашения обязательств у «Икса» недостаточно. При этом компания может погашать текущую задолженность перед кредиторами за счет выручки — но для этого ей потребуется больше времени, чем другим компаниям отрасли.
Оценили уровень финансовой устойчивости
Показатель отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором компания может организовать бесперебойное производство и реализацию работ/услуг за счет эффективного использования денежных средств.
Ключевое значение здесь имеет коэффициент автономии — доля активов, которая обеспечивается собственными средствами.
В периоды, когда коэффициент принимал отрицательные значения, активы «Икса» обеспечивались заемными средствами. Компания показала высокую долю дебиторской задолженности.
Оценили эффективность деятельности
Ее характеризуют значения рентабельности активов, нормы чистой прибыли, валовой рентабельности и рентабельности продаж.
Эффективность основной деятельности компании показывает валовая рентабельность, которая в случае с «Иксом» превышала отраслевой уровень почти весь период.
Оценили оборачиваемость
Она показывает, сколько раз в году в среднем запасы, дебиторская и кредиторская задолженность превращались в денежные средства.
Несмотря на эффективное использование запасов, компания «Икс» погашала обязательства перед контрагентами медленнее, чем в среднем по отрасли.
В большую часть исследуемого периода компания имела показатели на уровне отраслевых значений и выше. На внутренние причины наступления объективного банкротства существенно повлияли внешние условия рынка.
Благодаря коэффициентному анализу мы также исключили необходимость изучения сделок, повлиявших на финансово-экономическое состояние компании, за большую часть периода (третий вопрос исследования). Так как организация почти всё время показывала эффективную деятельность и положительные значения чистой прибыли, анализировать сделки при таких условиях было нецелесообразно.
Что в итоге
Ключевую роль в установлении причин и условий наступления объективного банкротства сыграло подробное исследование отрасли. В данном случае мы пришли к выводу, что главными факторами, из-за которых компания утратила возможность исполнить требования кредиторов, стала внешняя обстановка. Например, если бы в суде шла речь о привлечении руководителя к субсидиарной ответственности, такое заключение стало бы важным аргументом защиты — на внешние обстоятельства менеджмент не может повлиять.
Как исследование поможет с другими кейсами
В первую очередь, анализ, который мы провели в рамках этого кейса, полезен для оценки финансового состояния за тот же период всех компаний , чей основной вид деятельности соответствует ОКВЭД 38.11 — сбор неопасных отходов.
Для наших клиентов наличие готового исследования значительно ускорит получение заключения: основные проблемы отрасли и внешние факторы, влияющие на ее экономическое состояние, мы уже выявили, остается только сопоставить с деятельностью конкретной организации.
Выводы отраслевого исследования позволяют типизировать различные ситуации, которые происходят с компаниями на одном рынке или в смежных отраслях: найти закономерности, спрогнозировать изменения.
Специалист 2 категории департамента оценки, исследований и разработок
