Как проходит процедура банкротства
Банкротство — это неспособность компании платить по своим долгам. Например, погашать кредит в банке, выплачивать зарплату работникам или расплачиваться с поставщиками.
Процедура банкротства состоит из нескольких этапов: наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление. Если ничего из этого не помогает восстановить платежеспособность, суд признает компанию банкротом и начинает конкурсное производство. Имущество должника реализуется на публичных торгах, чтобы погасить хотя бы часть задолженности.
На торги выставляются объекты недвижимости, автомобили, оборудование, ценные бумаги, дебиторская задолженность и другие активы. Все имущество, которое есть у должника на момент открытия конкурсного производства, называется конкурсной массой.
Организацией торгов занимается конкурсный управляющий. Его задача — найти, оценить и продать имущество должника, чтобы расплатиться с кредиторами. Однако управляющий не всегда действует в интересах кредиторов.
Какие споры возникают при формировании лотов
Каждому лоту соответствует определенное имущество в натуральном виде: автомобиль, земельный участок или токарный станок. Если в состав конкурсной массы входит разнородное имущество, например, оборудование вместе с ценными бумагами компании, сформировать лоты для получения наибольшего дохода непросто.
Сами торги проходят онлайн на специализированных площадках в форме аукциона: изначальная цена повышается с каждой заявкой участников. Если лот не продался, изначальная цена снижается и аукцион повторяется. Если покупатель опять не нашелся, торги переходят в форму публичного предложения. В этом случае лот достанется участнику, который сделает заявку первым.
При проведении торгов между кредиторами и конкурсными управляющими могут возникнуть споры. Они обычно касаются стоимости и состава лота:
- Стоимость лота. Если она занижена, кредитор получит меньше денег, чем рассчитывал. Если стоимость завышена, торги могут затянуться или перейдут в форму публичного предложения. Такая схема часто используется, если есть задача продать актив конкретному аффилированному покупателю по заниженной цене. В таком случае кредиторы скорее всего получат малый процент от задолженности банкрота.
- Состав лота. Закон не устанавливает требований к составу лотов на торгах. Иногда конкурсный управляющий вводит в заблуждение кредиторов и объединяет в одном лоте разнородное имущество, например, недвижимость и дебиторскую задолженность. Для многих участников покупать такие лоты экономически нецелесообразно.
Бывает и противоположная ситуация, когда один имущественный комплекс делят на несколько лотов, которые в совокупности стоят меньше, так как теряется преимущество цельного бизнеса.
Зачем нужна экспертиза при формировании лотов
Финансово-экономическая экспертиза позволяет комплексно исследовать имущество должника. В привлечении экспертов особенно заинтересованы банки как залоговые кредиторы.
Экспертиза решает множество задач в ходе реализации имущества должника, а именно:
- Проведет инвентаризацию и оценку имущества должника.
- Сформирует лоты по принципу наибольшей ликвидности и стоимости.
- Выделит имущество, которое имеет смысл реализовывать в формате замещения активов.
- Подберет эффективные варианты реализации.
- Установит взаимосвязь между отдельными объектами имущества.
Главная цель экспертизы — эффективно сформировать лоты, чтобы кредиторы получили максимальный доход от реализации имущества должника.
Как экспертиза помогает кредиторам оспорить торги
О значении экспертизы в ходе торгов расскажем на примере одного из кейсов экспертной группы Veta.
У нефтеперерабатывающего завода (НПЗ) образовалась крупная задолженность перед банком. Суд признал должника банкротом и назначил ему конкурсного управляющего. В залоге у банка находилось недвижимое имущество, часть транспорта и оборудование.
Кейс примечателен тем, что вся логистика завода проходила по частной железной дороге, а не по дороге общего пользования. Это значит, что она входила в конкурсную массу и могла быть продана.
На общем собрании кредиторов конкурсный управляющий утвердил реализацию железной дороги отдельно от имущества завода. Ее и продали первой. Но когда на торги выставили остальное имущество, оказалось, что без железной дороги, оно мало интересовало покупателей.
Кредиторы заподозрили неладное и попытались через суд признать сделку недействительной. Для этого провели строительно-техническую и оценочную экспертизы.
Вопросы для строительно-технической экспертизы:
- Является ли оборудование завода прочно связанным с железнодорожными путями необщего пользования объектом?
- Является ли оборудование завода вместе с железнодорожными путями, на которых она расположена, неделимой вещью?
- Возможна ли работа производства завода без железнодорожных путей?
Эксперты выезжали на объект, изучали техническую документацию, проводили осмотр оборудования. В итоге экспертиза установила, что имущество завода и железная дорога не являются неделимой вещью, но при этом они функционально связаны: завод в настоящем виде не может функционировать без неё.
Оценочная экспертиза заключалась в определении имущественного комплекса завода. Она проводилась доходным подходом: стоимость имущества определялась исходя из потенциальной прибыли НПЗ как бизнеса. Расчеты показали, что стоимость бизнеса вместе с железной дорогой в два раза превышает просто стоимость оборудования (имущественного комплекса).
Если при оценке не учитывать влияние железной дороги, то имущество стоит рассматривать и оценивать как разрозненное оборудование (затратный подход). Например, отдельно — сливо-наливная эстакада, отдельно — насосная станция, отдельно — установка грубой очистки. При этом стоимость специализированного оборудования по отдельности в каждом лоте намного меньше, чем в едином комплексе. Тоже самое касается ликвидности такого оборудования.
Есть и альтернативный подход при проведении оценки — учитывать возможную модернизацию завода. Например, посчитать стоимость имущества при организации логистики автомобильным транспортном вместо железнодорожного. Но в результате стоимость лота также выйдет меньше, так как для модернизации требуются капитальные вложения и время.
Экспертиза при замещении активов должника
Реализация имущества должника может еще проводится через процедуру замещения активов. Такая возможность предусмотрена законом (ст. 141 закона №127-ФЗ).
Суть замещения в том, что на базе имущества должника создаются новые акционерные общества. Их акции продаются на торгах, а полученные деньги идут в счет погашения реестра кредиторов. Решение о замещении активов принимается на общем собрании всех кредиторов.
К активам здесь относятся не только непосредственно имущество должника, но и действующие договоры с контрагентами и другие обязательства. Например, замещение активов часто применяется в строительной сфере, где долгосрочные контракты могут быть рентабельны.
Но наличие действующих контрактов не всегда может увеличивать стоимость имущественного комплекса. Например, из-за изменения себестоимости реализации контрактов чистый денежный поток для компании может стать отрицательным, соответственно, это уменьшит общую стоимость выделенного в отдельный актив имущественного комплекса.
Задача экспертизы в данном случае — помимо оценки стоимости имущественного комплекса доходным подходом, отдельно оценить будущий денежный поток от заключённых контрактов, чтобы получить общую стоимость выделяемого актива. В итоге можно будет сравнить отдельно стоимость имущественного комплекса и стоимость выделяемой компании.
